从赌博中取经

　　早在年轻的时候，格罗斯就开始了他的“赌徒生涯”。他在美国杜克大学期间的专业是心理学，后来曾短暂做过21点纸牌游戏职业选手，在4个月内将200美元变成1万美元。

　　比尔·格罗斯认为，他在赌桌旁的经历是他职业投资的初步训练，期间学到了投资上最主要的三方面基本知识：首先是分散风险。赌博时好时坏，即使最高明的赌徒也要经受牌运不济对他的考验，他们必须抓住足以使他们挺过难关的筹码。用投资术语来说，这些筹码就是资本——你没有资本就完了。更重要的是第二方面的知识：知道风险的存在，加以量化，并努力预测其对投资的影响。第三点看起来与风险原则相背：机会有利于赌徒时，最佳的赌法就是大赌。

　　他说：“拉斯维加斯教会了我可以通过艰苦工作获得自己的理论，以及让我学会忍受一般人难以忍受的枯燥。对我来说，这些都是最有意思的东西。”另外，心理学知识对于一个专业投资者来说也是必不可少的。格罗斯在大学期间主修心理学，并奉20世纪初的股票作手利维摩尔为偶像。他认为，利维摩尔是一个不折不扣的心理学大师。格罗斯对此说道：“利维摩尔说起来像认识你一样。在你理解市场之前你必须一开始先了解自己特定的弱点和怪僻。”格罗斯在自己办公室墙上所贴的利维摩尔的语录是这样的：“实践中投资人必须提防许多东西，最重要的是提防自己。这是做好投资的关键一步！”

　　善于分散风险

　　要取得好的投资回报，规避风险是再重要不过的工作之一。对此，格罗斯也有自己的见解。他说：“你确实喜欢特定一只股票吗？那么就把你投资组合中的10%左右投资于它，使这种想法付诸行动。你相信新兴市场的债务有吸引力吗？同一码事。好的想法不应默默无闻地烟消云散。但你若在证券投资中有50只股票，那就太多了。若你有10个共同基金，就太分散了。”格罗斯对此也身体力行。有时，他投入大笔资金，但仅占其投资资产总额的1/50，常常如此，墨守成规。1996年，他调集了20%的资产投入外国债券，其表现优于国内票据，还因过于庞大的抵押贷款获益。1998年，俄罗斯的国债到期不能兑付，使全球证券市场处于动荡，由于格罗斯转而在“涌向质量”时水涨船高的国库券，他的证券投资回报丰厚。2000年，就在股份收益即将出现大幅下降的熊市时，他大量抛出持有的公司债券，并走在政府前面，大举进入国库券市场。此时，政府为消化开始增加的盈余而着手回收债券。在2001年中期，联储六次降息后，市场断定不大可能进一步削减利率了，可是格罗斯却打赌相反。而当连续几个月五次降息总计下降两个百分点时，他干得太漂亮了，促使一位晨星的分析师写道：“他在长时间里对利率打赌赚钱的能力处处让人惊叹不已。”

数学高手

“拉斯维加斯教会了我可以通过艰苦工作获得自己的理论，以及让我学会忍受一般人难以忍受的枯燥，但对我来说，这些都是最有意思的东西。”格罗斯说。

格罗斯在债券领域一直有他自己的投资理念。他举例说，当美联储把利率调高一个百分点，一只5年期的债券售价将下跌4%，而一只30年期的债券售价将下跌12%。所以，对谨慎的投资者来说，短期债券风险将会比较小。如果可以确定稳定的利率或低利率的话，毫无疑问，买长期债券会比较划算。

格罗斯相信在变化莫测的债券市场中，有一种必然性的因素，那就是数学的精确。把所有债券的平均到期日带入一个数学公式里，就可以看出在一段持续时间内利率浮动对债券的影响，这是一种简单的衡量风险的办法。债券期限时间越长，它随着利率的波动而波动的幅度就越大。

他正是利用这一系列的数学公式，把债券市场的利润最大化。格罗斯有着多年的债券经验，在短期的风险竞争中，他最大的挑战就是能够在历史上驾驭一艘最大的航空母舰于债券的牛市之巅。