中药现代化国际化是催化剂

    在国内医药行业的战略布局中，中药产业增长迅速，当属域内新秀。这从整个医药领域内不同类型主要企业的净资产收益率就可看出。对于同仁堂、东阿阿胶等中药类企业而言，相对国内的其他主要化药企业，它们目前收入规模也较低，急需快速扩张。

    而资本市场上的众多高手正是抓住此机遇，对医药行业进行渗透，例如涌金对湖南九芝堂进行的资本渗透。不同之处只是某些投资者是从资本经营的角度，即只是从出于增加资本投资收益的角度而对医药行业进行渗透；而某些投资者则出于资产经营的角度，追求的是在医药产业内的产业发展和扩张。

    理解中药企业现代化和国际化的迫切心情，是众多资本高手入手医药并购的必要素质。对于东阿阿胶等中药企业的现代化、国际化之路而言，有两个因素极其重要：资本和国内外营销网络。尽管目前华润在华润东阿阿胶有限公司中的出资比例已经占到51％，但这只对聊城市国资局的招商引资政绩有些意义，对东阿阿胶来说，更重要的是华润今后源源不断的中小企业融资能力以及营销网络营运及开拓能力。

    大鳄雄厚的资本实力以及庞大的营销网络，正好赢得了强驴的芳心。有意思的是，华润股份有限公司本身就扮演着华润集团在内地和香港之间的资本通道角色，它将给华润今后在内地的医药并购以及其他并购带来种种便利。

    会上演什么样的双簧戏

    在华润现有的集团股权链条中，东阿阿胶位于股权链条的第四层级，与其他的产业利润中心相比，其扮演了类似的角色。就现有的布局安排而言，大鳄吞不了强驴，也不敢骑驴找马，强驴也踢不开大鳄，更难以私自出海。二者携手之后会演出什么样的鳄驴故事？这是资本市场上诸多投资者以及投资机构极为关心的问题。有句话很通俗地表明了大家对并购的体会：并购是容易的，整合是困难的；交易是快捷的，管理是漫长的。

    就既往的案例而言，华润掌控东阿阿胶之后，有三个问题是逃不开躲不掉，只能期待华润和东阿阿胶能够正视、重视这些问题并加以解决。

    一是人的问题以及由人而导致的公司政治问题。华润已经允诺此次收购事件暂不波及东阿阿胶股份有限公司的高层，这样做首先是为了让东阿阿胶股份有限公司内部政治的平稳过渡；其次是由于部分高层拥有核心技术或其他核心资源，且中药制造对于华润而言是全新之领域。但是根据华润已有的并购风格，九成以上的企业要进行管理层的更迭。

    由于自身的人力资源数量以及人力资源的专业知识结构所限，华润更需要新颖的并未卷入原有企业内部利益场的职业经理人来理解并执行自身的战略。这会导致两大方面的问题：一是被收购企业高管层及职工更新换代所带来的公司政治动荡；二是新引入的职业经理人可能并不理解华润自身的战略，更别说切实执行华润战略，由此会造成新的公司政治动荡。