金融风暴带来并购风险

　　与会专家18日表示，目前席卷全球的金融危机已经让很多海外资产颇具投资价值，但同时也给企业带来了陷阱。中信证券企业并购部执行总经理宋文雷表示，目前统计发现，中国企业进行的海外并购超过50％存在收购成本过高，超过50％被并购企业给并购者带来的年收益为负。这些都反映了中国企业的海外并购存在问题。虽然金融危机使国际收购的价格降低，但价格其实是跨国并购中应当最后考虑的问题。被并购企业的资产质量、对收购企业的互补性以及双方之间文化的融合才是最重要也最容易被忽视的。

　　中国投资有限责任公司监事长金立群也表示，全球金融危机仍在持续，这提供了很多的投资机会，但中投公司将会持谨慎关注的态度。“中投公司的投资团队将会以非常谨慎的态度关注每一个投资机会和交易机会”。不过，瑞信中国区首席执行官张利平预测，由于金融风暴的影响已经转入实体经济，势必会有相当数量的企业遭遇经营困难或者实力削弱，因此兼并收购的大潮将在全球上演。

　　债市将成并购资金主要来源

　　张利平18日表示，由于受全球金融危机的影响，预计包括中国在内的全球IPO市场短期内将不再活跃，取而代之的是二级市场交投和债务市场的活跃。尤其对于中国企业来说，债券中小企业融资才刚刚起步，发展潜力巨大。2007年，美国债券新发总额近6000亿美元，中国企业同期的发债数量仅仅为600亿美元。

　　他强调，中国企业如果从事兼并收购业务，其资金来源将主要以债券中小企业融资为主，股票中小企业融资为辅。

　　此次金融论坛的美迈斯律师事务所合伙人罗德源表示，受风暴影响，在其香港客户中连一向对IPO最有信心的客户也暂停了这方面的中小企业融资举动。因此他认为，包括短期中小企业融资券、中期票据、企业债等在内的债券市场将是中国企业重组业务的主要资金来源。以股市为兼并中小企业融资条件，目前远远没有债券工具的条件成熟和活跃。同时，在中国，无论国企还是民营企业，目前利用债务杠杆中小企业融资的比例还很低，这既是它们较少受此次金融风暴影响的原因，也让它们具备了赴海外兼并的条件。而兼并重组对于国内很多企业来说已经势在必行，它们必须走强吃弱、强强联合的道路。

　　此外，18日的与会专家透露，为了防范企业运营风险，国内不少企业试图在这次金融动荡中寻找更合适的合作伙伴。中国化工财务有限公司（筹）首席执行官范丹宜透露，中国化工集团将考虑引进战略投资者或财务投资者，但目前尚处内部讨论阶段。“我们正考虑去复制百仕通与蓝星的模式，可能会寻找其他的战略或财务投资者。”他说。此前中国化工集团已为其全资子公司——中国蓝星（集团）总公司引入百仕通集团作为战略投资者，百仕通的关联公司将增资6亿美元认购蓝星集团20%股份。

来源：中国证券报