无红可分那是上市公司的经营能力问题，有红不分则是态度问题了。进一步讲，也透视出上市公司的公司治理存在缺陷。毫无疑问，这两方面在绿景地产身上得到了集中反映

　　A股市场诞生仅仅十几年的时间，历经了数次大起大落。中小股东冒着风险投资于上市公司，主要目的是为了博取差价与获取分红回报。目前看来，博取差价成为中小股东获得收益的重要方式。其原因就在于，上市公司分红不积极，或者根本无视其他股东的利益，数年甚至于十数年“一毛不拔”的不在少数。

　　客观上说，A股市场投机之风不减，与上市公司的分红行为密切相关。既然没有分红回报，也就只有参与投机一条路了。因此，上市公司不分红，不仅助长了A股市场的投机氛围，也导致上市公司投资价值的贬值。

　　市场总有那么一些上市公司，以资金紧张等诸多理由，在每年的中报或年报中，其利润分配方案几乎都是千篇一律的“不分配，不转增”，深市的绿景地产即是其中之一。

　　绿景地产大股东几经变换

　　今年的A股市场，受到多种因素的影响，从两年前全球资本市场的“最牛”很快步入到“最熊”的尴尬境地。尽管如此，绿景地产在6月中下旬到7月底还是演绎了一波股价翻番走势，这一过程相当引人瞩目。事实上，绿景地产同样引起市场瞩目的，还有其16年不分红的纪录。

　　现在股票简称为绿景地产的上市公司，其名称经历了从琼能源A、ST琼能源、琼能源、恒大地产最终到绿景地产的变化。隐藏在名称变化背后的，其实是上市公司业绩的盈亏变化以及大股东的变换。

　　当初的琼能源A是海南首家进行股份制规范化改制并上市的股份制企业，也是全国第一家民营企业股份制改造后的上市公司，1985年由陈宇光在海南创立，1992年公司成功上市。上世纪90年代初的海南房地产泡沫，曾经造就了琼能源短暂的辉煌，而在泡沫破灭之后，“裸泳者”纷纷浮出水面，琼能源便是其中之一。

　　1998年7月，有香港华润背景的海南润达实业有限公司成为琼能源的第一大股东。海南润达的入主，并没有改善琼能源的基本面与经营状况，业绩时好时坏，飘忽不定。更在1999年由于净资产低于公司注册资本，股票被实行特别处理，成为戴“帽”一族，直到2001年3月份才摘“帽”。

　　2002年8月，海南润达向广东恒大集团转让了琼能源26.89%的股权，退出了上市公司。恒大集团随之成为第一大股东，2003年1月股票简称亦变更为恒大地产。在经过一系列复杂的资产重组置换，以及与中国长城资产管理公司海口办事处达成相关协议之后，恒大地产在海南本土基本已无优质资产。2003年，恒大集团将旗下广州花都绿景房地产开发有限公司90%的股权置入恒大地产，其业务也完成了从海南到广州的跳跃。2006年5月，恒大地产变更为现在的名称绿景地产。

　　2006年8月，广州天誉房地产开发有限公司以7889万元受让绿景地产大股东恒大集团26.89%的股权，从而正式入主绿景地产。

　实际上，不仅是绿景地产的第一大股东变化频繁，其他持有限售股份的股东在禁售期满后，也纷纷套现走人。绿景地产2007年年报显示，前十大股东均为限售股股东。而到了今年中期，更多的则是自然人股东。

　　A股市场中常常出现大股东变换与资产重组的现象，实则是由于上市公司经营出现困难，或者是难以为继的情形才发生的。透过绿景地产大股东的变换，其实早就为其“铁公鸡”的本色埋下了伏笔。

　　股市“铁公鸡”16年不分红

　　一则题为“强悍！这些股票10年以上没分过红”的消息，确实震撼着市场，也让诸多股市“铁公鸡”现出原形。A股市场诞生19年来，10年以上没现金分红的上市公司竟然高达62家。除了金杯汽车17年不分红盘踞榜首外，绿景地产等四家上市公司以16年不分红名列第二。

　　1992年11月23日，绿景地产的前身琼能源A在深交所挂牌。上市当年，琼能源A的分配方案为每10股送4股派0.8元，1993年推出了每10股送4股的分配方案，1995年为每10股送0.5股。此后截止今年中期，其分配方案均为“不分配不转增”。而在1993年，上市公司还实施了每10股配3股，并且配股价高达10元的“圈钱”方案。

　　本质上，以送红股方式的分红，只不过是大玩数字游戏而已，上市公司并没有拿出真金白银，股东获取回报的手段仍然还需通过二级市场。如果以绿景地产上市后总共每股0.08元的现金分红来计算，十几年来几乎可以忽略不计。

　　截止2008年6月30日，绿景地产每股未分配利润为-0.0063元，尽管其今年中期净利润增幅同比超过900%，仍然没有弥补以前年度的亏损。因此，虽然在房地产行业遭遇宏观调控的背景下，绿景地产今年中期取得了不俗的业绩，上市公司同样处于无钱可分的局面。

　　从1992年上市算起，该上市公司在1994年、1998年、2001年分别亏损2606万元、12845万元、4864万元，其余年度均实现了盈利。即使是从1999年开始每年(2001年除外)的净利润全部用于弥补亏损，那么其在1996年与1997年实现了1545万元、863万元的净利润，但上市公司同样没有任何回报其股东的举措。