现在我们分析宇通客车这个案例，它和长虹有一些类似之处。

宇通董事长汤玉祥曾说，我们是最公开、最阳光的MBO，收购宇通客车，就是想把企业做好。我一听这话就不爽，我根本不相信现在中国这类企业中还有最公开、最阳光的事情，就产生了好奇，想研究一下这个案例。

宇通董事长汤玉祥是江苏宜兴人，毕业于河南广播电视大学，媒体称其有才干，为人低调，常引“宁做过头事，不说过头话”为座右铭。

2003年12月，上海宇通假道司法拍卖，与其旗下公司郑州宇通发展收购宇通集团100%的股权，宣告历时数年之久的宇通客车MBO的完成，这是国内第一例公开以上市公司国有股为对象而实行的MBO。

大家看看宇通客车的情况。

我们看看汤玉祥的MBO是怎么做的？

1997年5月5日宇通客车上市，1999年6月22日，宇通客车控股母公司宇通集团成立，2001年3月，实施MBO收购的上海宇通公司成立。

上海宇通收购宇通集团，宇通集团控股宇通客车，汤玉祥的MBO是倒着来的，这些都是精心策划的结果。

宇通集团注册资本1.46亿元，宇通客车于2001年和2002年两次各分红了1410万元，2003年宇通集团在MBO收购时净资产为1.2805亿元，宇通集团从成立到转让亏损1795万元，如果算上宇通客车两次分红，则一共亏损4615万元，以宇通客车这么好的成长率和利润增长率，这怎么可能呢？唯一的办法就是汤玉祥要削砍宇通集团的利润。

汤玉祥是通过什么方法削砍宇通集团利润的呢？

第一手：向母公司注入劣质资产。

汤玉祥为什么要在宇通客车上面搞一个壳——宇通集团呢？因为他要是直接收购宇通客车，会有一定难度，搞一个壳就比较好运作，如果把壳收购了，就可以收购宇通客车了。1999年，宇通客车将其持有的河南宇通快运公司2000万股，按面值转让宇通集团，1999年宇通客车年报显示，宇通快运经营十分困难，投资效果很差，汤玉祥把壳——宇通集团资产变坏的目的成功了。

第二手：打压核心资产利润。

大家从图中看到，2002年的利润大幅下降与2003年的利润大幅上涨形成鲜明对比，一个重要原因是汤玉祥通过费用操纵，压低了MBO之前宇通客车的利润。

汤玉祥的手法和长虹的倪润峰几乎是一样的。

第一，提列存货跌价准备

第二，大量清理固定资产

第三，对固定资产折旧方法进行调整

第四，转移利润

除了宇通客车外，汤玉祥还控制了宇通集团的全资子公司洛阳宇通。1999年，宇通客车与宇通集团签署托管协议管理洛阳宇通，托管资产10046.73万元，净资产3662.37万元。

洛阳宇通托管三年的利润

年份	2000	2001	2002
利润	61万	21.7万	63.1万

洛阳宇通在宇通客车的托管下，仅仅收支平衡，其盈利能力真的这么差吗？