上周我惊奇地发现，我们正处于一轮新牛市之中。纳斯达克综合指数接近1645点，较去年11月20日低点上涨25%。这也是通常意义上的卖盘临界位。1月6日，指数突破这一水平，收于1652点。
对高抛低吸这一常识性规律的追随者而言，现在应当是逢高抛售的时机。（高抛低吸原则建议在
股票下跌10%时买进，然后在上涨25%时卖出。我使用纳斯达克综合指数为参照指标；1979年以来该指数平均涨跌幅分别为50%和20%，买卖的临界值是上述幅度的一半。）多年来，不论市况好坏，这一规律为高抛低吸操作提供了有效地指引。
上周的情况表明这个规律的确有效。抛售机会，也就是纳斯达克指数在1645点上方的时间一共持续了几个小时。第二天，指数立即回落到该临界水平下方，而且几乎是直线下跌。本周，由于新年乐观情绪迅速消散，经济黯淡消息再度蔓延，纳斯达克指数较1月6日收盘水平下跌了100多点。之前动作足够快卖掉
股票的
投资者现在可以在更低的价位买进。
但常识
投资者不在此列。我已经说过很多次，这个专栏是写给和我一样忙于其他工作和事务的非专业
投资者看的。上周二下午我就遇到了这种情况，我错误地认为第二天会有机会卖掉部分
股票。任何真正的常识
投资体系都不能依靠稍纵即逝的时机。那么如果错过这种临界价位怎么办？之前发生过这样的事，最后总是会出现新的机会。
不管怎样，历时已久的熊市中出现了25%的涨幅，这个无可争辩的事实要求
投资者重新界定常识
投资策略的边界。原来10%的跌幅临界值是根据纳斯达克指数接近2750点的峰值时衡量的，所以间隔是275点。现在纳斯达克指数高点接近1650点（我经常四舍五入），所以新的买盘界限间隔只有165点。那意味着下一个买盘机会1485点并不那么遥远，再下一个临界点为1320点。而根据原来划定的标准，下一个买盘点位是1300点。
当然，没有什么强迫您盲目采取这种方式。如果您和我一样错过了上周的套现机会，完全可以继续坚持原来的规律，忽视这次25%的涨幅，然后在纳斯达克综合指数触及1300点时补仓。如果你手上有现金，希望尽快投入市场，那就采用新的临界值（我就打算这么做）。不管怎样，您都可以在低位买进，而这正是常识
投资策略的精髓所在。
2009年会有多糟？如果你甚至没有注意到2008年末至2009年初的涨势，有很多人都和你一样。我还没有见到谁在纳斯达克指数达到1645点时就欢欣鼓舞。2009年市场前景低迷，唯一的问题是，情况到底会有多严重？
通常在每年的这个时候，常识
投资者会根据传统智慧来判断来年的
投资策略。目的在于判断是否能够通过逆势而动发现赚钱机会。但2008年的情况证明所有传统智慧都不再灵验，也就不存在什么传统智慧可供参考了。几乎所有人都认同的一点是，从经济层面来看，2009年将糟糕透顶。
经过去年的暴跌之后（虽然最近有所回升），
股票和其他资产价格自然已经在一定程度上反映了低迷预期。问题是现实情况会比这种悲观预期更糟糕还是会稍好一些。
我倾向于更加乐观的看法，一定程度上是因为利用经济灾难发财不会让我感到一点儿欣慰。但那并不意味着我有能预测未来的水晶球。我建议采取一种规范的长期
投资策略，这也是我去年坚持的一贯看法；这种策略是建立在对美国和全世界劳动人民持续创造力和生产力的信任之上的。
James B. Stewart
