产业基金发展的横向比较

　　美国的私募基金的发展，根据其不同时期的发展状况，可以依次分为：萌芽期、起步成长期、完善期、低潮期、快速发展期、调整期和复苏期。

　　萌芽期（19世纪末-20世纪初）：在这一时期，美国投资者开始为很多的产业提供中小企业融资，包括钢铁、石油、天然气、铁路和汽车等产业，富裕的家庭投资者逐渐找到资产增值的路径；著名的中小企业融资交易包括：皮埃尔？杜邦1919年对通用汽车公司的投资；劳伦斯？洛克菲勒在1938年对东方航空的投资和1939年对麦道公司的投资；一宗中小企业融资交易中，投资者将三家弱小的公司合并为一个制造办公用品的公司；时至今日，这家公司成为名满全球的IBM.

　　起步成长期（二战之后）：1958年《小企业投资公司法》的通过，该法案旨在鼓励建立小企业投资公司来为小型企业提供中小企业融资；极大的推动了美国私募股权市场的发展；起步期的私募股权行业遇到了众多的发展障碍，包括不现实的预期、过度的政府管制、缺乏经验的管理层、不足的资本以及对于私募股权投资手段和目标的普遍误解等，还有小企业投资公司还必须每年偿还政府贷款利息。

　　完善期（60年代中后期）：这一时期是私募股权投资机构组织形式发展完善的时期；大量私募股权类基金成立，解决了小企业投资公司的某些问题；此类新成立的私募基金主要都是采用有限合伙的组织形式。

　　低潮期（60年代晚期）：从1969年到1979年，大约有29家有限合伙企业形式的私募股权基金设立，共募资达3.76亿美元；有组织的有限合伙企业形式的私募股权投资基金开始被视为一个相对独立的金融产业；投资机构开始聚集到高新技术企业坐落的周边区域；从70年代早期到中期，由于过低的平均投资回报率、公众对股票市场冷淡、石油危机，以及联邦的《退休职工投资安全法》禁止养老基金投入私募基金中，使得很多小企业以及大公司的股权投资部门都退出了该市场。

　　快速发展期（70年代末期）：从1980年到1995年，在规范化的私募股权投资市场中运作的资金从47亿美元上升到1750亿美元。这得益于由资本收益税的减免，对养老基金的限制的放松，大大的增加了私募股权资本的供给；公共股票市场在同期基本保持平稳，建立了良好的投资退出市场及提供了充足的权益资本；美国的私募股权产业也是在80年代初开始发展成一个成熟的市场的，其平均回报率高达20％-40％；从1983年到1994年，美国共有1106家接受过私募股权投资的企业上市；仅1991-1993年，美国上市的790家公司中就有346家获得过私募股权资本，上市企业中私募股权资本投资的约占了44％.

　　调整期（世纪之交）：受2000年的全球网络科技泡沫影响，美国私募股权市场经历了快速的衰退；私募行业整体运营状况不断调整，筹资额大幅下降；2003年以来，受海外新兴市场带动，筹资额逐步增加，美国私募行业开始逐步复苏。

　　复苏期（2003年以后）：2003年以来，受海外新兴市场带动，随着以中国市场为代表的亚洲市场的兴起，美国私募行业开始逐步复苏。

　　对于美国私募基金的投资汇报率进行分析，可以发现：不同年限、不同类别的美国私募基金的投资回报率均高于GDP的平均增长水平；不同年限、不同类别的私募基金的市场投资回报率各不相同。从总体来看，3-5年期的私募基金投资回报率最高，达到20％以上。

　　基于中国市场的发展情况，参照美国市场的发展阶段，可以发现：中国的私募股权市场现阶段的发展，接近于美国二战之后的“起步成长期”，虽然面临发展中的障碍，但是正在快速成长，不断发展，将在未来一段时间内得以完善，成为我国乃至世界金融市场的重要支撑。