新年伊始，资本市场已打响了“三枪”：中小企业融资融券、股指期货获批、存款准备金上调。前两项被评价为中国资本市场的“成人礼”，后者又被形容为可调节的“紧箍咒”。如此，我们不妨展望一下，投资市场会有哪些变化？

　　股指期货时代 基金生态变化

　　首先是股票型基金，易获取超额收益。

　　根据契约规定，股票型基金的股票仓位最低为60%。在没有风险对冲机制的情况下，股票型基金只有做多才能赢利，所以也被称为天生的多头。股票型基金的收益一般可以分解为两部分：其一是依赖于市场的涨跌幅水平，一般用贝塔系数来衡量基金收益相对于市场收益的波动性；其二是基金经理获取超额收益的能力，一般用阿尔法衡量。如果阿尔法值为正，说明基金经理相对于市场风险取得了正回报。基金经理之所以能够创造超额收益，离不开较好的选时、行业配置及个股选择能力。而引入风险对冲机制后，基金经理可通过卖过股指期货对冲系统性风险，获取超额收益。

　　从规定来看，监管机构对基金以套期保值为目的投资于股指期货是许可并提倡的。股指期货这一工具弥补了现有股票型基金的短处，使基金能着重于选股，深挖价值。

　　其次是混合型基金，业绩分化加剧。

　　按照证监会颁布的《证券投资基金运作管理办法》，投资于股票、债券和货币市场工具，并且又不符合股票投资和债券基金之规定的基金被通称为混合型基金。总体而言混合型基金的股债比例较灵活，理论上混合型基金可以给投资者提供了一种“一站式”的资产配置服务。

　　混合型基金契约中规定股票投资的范围更加灵活，在投资上混合型基金更加注重择时，更注重股债比例的灵活配置给投资者带来收益。股指期货出现后，混合型基金增加了择时的利器，可以通过多头或者空头增强择时的效果。股指期货作为一种投资工具是中性的，这意味着运用得好坏完全取决于基金管理人的能力。从现有混合型基金运作历史来看，其业绩分化较大，这意味着基金管理人的主动管理能力分化也比较大。在运用股指期货后，这种差别将被放大。

　　当然，对封闭式基金而言，因折价率缩小，将提升整体投资价值。

　　封闭式基金的折价率与到期年限并不呈现线性的关系，但总体而言随着到期年限的临近，封闭式基金折价率缩小。在股指期货能提供对冲市场风险的情况下，较大静态年化收益率的出现，为套利提供了可能。这必然吸引资金竞相参与，从而缩小折价率，降低静态年化收益率。而短期限封闭式基金折价率的缩小，又会向中长期限的封闭式基金传导，从而缩小整个封闭式基金折价率，提升整体投资价值。

　　所以，股指期货的推出将改变整个资本市场的生态环境。

　　中小企业融资融券多了一种选择

　　中小企业融资融券业务是指在证券交易所或者国务院批准的其他证券交易所进行的证券交易中，证券公司向客户出借资金供其买入证券或者出借证券供其卖出，并由客户交存相应担保物的经营活动。因为中小企业融资的要还款，融券的就要还券，所以必然可以增加市场的流动性，以及券商的收入来源。

　　浦银安盛基金介绍说，从国外经验来看，在中小企业融资融券业务中，中小企业融资业务都占主要比重，对市场以及券商的影响相对较大，而融券业务规模则相对要小得多，如台湾市场的中小企业融资规模是融券规模的4-5倍，香港市场的卖空交易额仅占整个市场交易额的3-5％。对于境内而言，由于缺乏转融通金融机构为券商提供中小企业融资资金和融券证券，券商只能用自有资金和自有证券来开展业务，这限制了中小企业融资融券业务规模的迅速扩大。按照统计，截至2008年年底，29家创新类券商的净资本总额为1930亿元，这意味着中小企业融资业务能够给市场带来的新增资金大致在千亿元左右，对市场的影响有限。

　　中小企业融资融券是交易手段，股指期货是交易品种。中小企业融资融券的借钱是一种交易手段。在市场中增加了一种新的交易品种并没有从根本上改变这种投资的理念，所有股票的上涨和下跌，都是基于这个上市公司业绩的上涨和下跌，投资理念并没有改变，只不过多了一种选择。

　　存款准备金率上调 只是短期影响

　　1月12日，中国人民银行决定,从2010 1月18日起，上调存款类金融机年构人民币存款准备金率0.5个百分点。大成基金认为，导致此次存款准备金率上调的主要原因是近期宏观数据的全面好转。实际上到目前为止，去年12月份主要宏观数据已经统计出来，预计非常之好。

　　大成基金指出，管理层不久后可能会启动加息，继续调控经济。对于上调存款准备金政策，大成基金分析说调整时间领先于市场预期，但调整的力度基本符合预期，因为之前综合经济增速以及通胀压力等因素，市场已经对存款准备金率的调整做好一定的心理准备。

　　针对此次政策调整，大成基金得出综合结论称：首先，该政策对于市场短期走势的影响有限，而市场中期的走向则要结合政府后续调控的力度来判断。其次，这个政策主要是为了收缩充裕流动性，平滑新年首周爆发式的信贷投放，这和前期贷款增速的放缓具有连贯性，是去年下半年以来贷款增速下滑政策的延续。最后，这个政策与2004年综合来比，主要就是看一年期国债收益率的变化，目前一年期国债收益率上浮的幅度不大，这暗示流动性目前还没有受到较大的冲击。

　　交银施罗德基金公司认为央行此举充分表明了政府控制银行信贷的态度，货币政策短期取向偏紧，但仍属适度宽松范畴，后期走向取决于信贷数据的变化。源于政策超乎了市场的预期，对短期股市、债市构成利空。

　家有基民之指数投资系列(一)

　　小投入大产出轻松累积300万

　　1626年，荷属美洲新尼德兰省总督PeterMinuit用24美元从印第安人手中买下了曼哈顿岛，到2000年1月1日，曼哈顿岛的价值已经达到了约2.5万亿美元，这笔交易应该是非常划算。但美国著名投资专家彼得?林奇曾经做过测算，如果当时PeterMinuit用这笔钱做投资，仅按照8%年收益率来计算，时至2000年，数额已远远超过曼哈顿地产总值，几乎是其现有价值的1000倍。

　　这就是复利的神奇力量。以1979~2008年间香港恒生指数的复合年均收益率11.88%进行简单测算(数据来源：Bloomberg)，如果若每月投资1000元，那么30年后您就将拥有超过310万元的资产累积，而您的成本投入仅为36万元，几乎是最终累积资产的1/10。

　　在投资品种的选择上，指数基金几乎是长期投资的首选。在选择指数基金时，投资人尤其需关注该基金的指数标的。以华安MSCI中国A股增强指数基金为例，MSCI中国A股指数是摩根士丹利资本国际公司为中国A股市场编制的第1个指数，截至2009年末，其成立以来回报率达到287.24%远远超越同期上证指数115.29%，的涨幅。此基金不仅深受机构投资者的青睐，也是中小投资者网上交易的首选产品之一。

　　为了增强定投的盈利效果，投资人还可采用定期不定额的投资方式。华安基金电子商务推出的定期不定额业务能在摊低成本同时智能选择每期投入金额，这种灵活的定投方式尤其适合波动幅度大、风险收益双高的市场。

　　财经快讯：

　　国泰君安明星价值理财品：两级仓位进可攻退可守

　　新年伊始，A股市场震荡行情依旧，这也预示着投资者今年投资的难度将有所增加。恰逢国泰君安明星价值集合理财计划发行，该产品所采用的两级仓位配置策略，能够达到“进可攻退可守”的效果，颇具借鉴意义。据了解，明星价值集合理财产品的基本仓位一般保持在50%左右，由确定性较强的成长股构建，将成为整个产品投资的“安全边际”。而动态仓位更多将充当进攻的角色，以获得超额收益。

　　深发展车贷：产品优惠、流程专业、手续快捷

　　深发展在汽车中小企业融资领域多年埋头耕耘，率先实现了网上申请，网上查询的服务功能，客户签约公证一条龙等便民服务措施，客户来银行一次，即可完成合同面签和公证等贷款手续。客户在汽车经销商处选定车型的同时，即可上网进行贷款申请和提交。贷款最高可贷8成，最长可贷5年，公牌及私牌均可办理。除贷款利息外银行不收取其他任何费用。

            来源：解放网