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2016的首次降准 0.5个百分点释放6700亿资金
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2016的首次降准   0.5个百分点释放6700亿资金

2016年的首次降准来了。昨晚,央行宣布,从3月1日起,普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这一突如其来的消息让准备下班的金融族们重新打开了电脑:降准终于来了,但来得有些意外。

“周末央行没有降准,我本来还想写篇文章呼吁一下,结果文章还没写就真降准了。”金融问题专家赵庆明说。

央行表示,此次降准的目的是“保持金融体系流动性合理充裕,引导货币信贷平稳适度增长,为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境”。

此次降准后,银行存款准备金率普遍降为17%,也就是说,银行有100元的资金,就要拿出17元上缴央行。此举是保障我国金融行业稳定的重要举措。当银行体系内缺乏资金时,下调存款准备金率就相当于向市场释放了资金。据赵庆明计算,此次降准将向市场释放约6700亿资金

实际上,从去年以来,央行就实行了多次降准以及定向降准,向市场释放流动性。不过,自去年第四季度以来,央行更多地运用如逆回购、MLF等货币工具调节市场流动性,不轻易祭出降准、降息等强刺激的工具。

“其实降准所释放的流动性相较于使用工具而言差不了太多,但降准的成本却远小于那些工具。”赵庆明解释道,比如目前7天期逆回购的中标利率为2.25%,而降准释放流动性的成本仅为1.6%左右。也就是说,降准低成本较逆回购低0.6个百分点左右。

问题1 为什么选择此时降准?

“现在市场所面临的流动性困境是相同的。”赵庆明表示,央行外汇占款的减少,让市场的流动性越发趋紧。央行数据显示,1月份央行口径外汇占款减少6445亿元,成为史上第二大降幅量。

赵庆明表示,降准虽然在释放资金的效果上与使用各种货币调节工具一样,但其信号意义更大,“降准其实就是在释放继续宽松的信号,这对市场提振信心有重要作用。”

昆仑银行分析师李建军认为,今年宏观层面面临的一个重点,是如何去产能、实现供给侧改革,需要央行政策的支持,特别是流动性的支持。此次降准也表明货币政策的方面没有变,仍然是稳健中有所宽松,向市场提供更多的流动性,特别利用降准这种长期的、没有资金成本的流动性多向企业提供长期信贷支持,确保经济的平稳增长。

问题2 对市场的影响有哪些?

降准相当于向市场释放流动性,缓解了资金面的紧张。易居研究院智库中心研究总监严跃进表示,降准为商业银行推进宽松的信贷政策提供了有力的支持。

严跃进进一步表示,在2015年持续降息的政策下,部分商业银行在贷款方面存在透支风险。比如在房价持续上涨的背景下,房贷申请规模增大,使得商业银行贷款力不从心。通过降准,商业银行可贷资金规模上升,进而有能力继续推进宽松的房贷政策,较好对冲了持续降息所带来的部分市场风险。

不过,严跃进表示,近期对于一线城市来说,需要提防各类政策效应下的盲目涨价行为,对于部分随意涨价的做法需要进行打击,进而维护购房者的购房利益。

问题3 今年还会有几次降准?

“今年可能还有三次降准的空间,同时会有一次降息空间。”严跃进表示,此次降准基本符合2016年货币政策略偏宽松的政策导向。

赵庆明表示,是否继续降准要看今年外汇占款的下降情况,以及央行对于工具的选择偏好。“如果外汇占款持续下降,今年的降准空间仍然很大。”

不过,李建军认为,从货币政策和利率政策的协同来看,今年全面降准的使用会更为谨慎。正如央行四季度报告所讲,全面降准释放的流动性较多、宽松的政策意义过强,必然会刺激企业和居民进行加杠杆操作,带来潜在的通胀和资产泡沫风险,不利于经济的稳健增长。

 专家:降准空间还在

29日夜间,央行今年首次宣布下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。专家认为,此时降准一方面可以对冲基础货币投放减少的压力,另一方面也有利于降低银行经营成本,增强支持实体经济能力。未来政策方面仍有降准的空间。

29日,央行决定自2016年3月1日起,普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,以保持金融体系流动性合理充裕,引导货币信贷平稳适度增长,为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

降准在预期之内

业内人士认为,此次央行在此时间节点降准符合市场预期。

社科院金融研究所金融所银行研究室主任曾刚在接受人民网采访时评价说,央行降准在市场预期之内,合情合理。

“1月份,我国外汇占款下降,虽需释放流动性进行对冲。但因我国1月人民币汇率波动比较大,如果当时降准,会对人民币汇率产生压力。”曾刚说。

“自今年初以来,央行加大公开市场操作力度,综合运用逆回购、SLF、MLF等政策工具,有效缓解了因外汇占款较大幅度收缩导致基础货币投放减少的压力,保持了流动性稳定和货币市场利率在合理水平。”民生银行首席研究员温彬在接受人民网采访时说。

同时,曾刚认为,根据我国实体经济的发展情况和国外市场情况,仍需通过降准方式一次性解决当前流动性压力。

“美联储3月份加息预期下降,美元指数走弱,包括人民币在内的主要非美元货币持续上涨。目前,人民币兑美元汇率相对稳定,此时降准不会强化人民币贬值预期。”温彬说。

未来仍有降准空间

曾刚认为,尽管央行可以通过公开市场操作和常备信贷便利的方式向市场提供流动性,在短期内可以达到和降准一样的效果。但对于银行来说,两种提供流动性的方式,影响却不一样。

“存款准备金一部分被锁定在银行账号上,收益较低。通过降准释放后,银行便可以投向收益较高的资产,对银行的盈利性产生正面的影响。”曾刚说。

温彬也认为,预计全年外汇占款总体收缩,继续维持每季度降准一次的判断。降准一方面可以对冲基础货币投放减少的压力,另一方面也有利于降低银行经营成本,增强支持实体经济能力。

业内人士认为,2016年我国货币政策将维持“稳健略偏宽松”。

日前,央行行长周小川在2016年G20首次财长和央行行长会议召开前夕表示,中国货币政策仍有空间和工具。央行在当天发布的新闻稿中将中国目前的货币政策形容为稳健略偏宽松的状态,对此前“稳健的货币政策”提法后面增加了“略偏宽松”的修饰语。

不过,周小川也表示,不要过高寄予期望货币政策,还要使用另外两项政策——财政政策和结构性政策。

周小川说,“个人觉得货币政策是有效的,货币政策在应对危机中确实做出了很多适当的反应,缓解了危机,对度过危机、加快复苏,都起了重要作用。但是别的政策应该跟上,光用货币政策有可能过度。货币政策如果用得太多,效应就有可能出现递减。”



央行“降准”助力供给侧改革

29日晚,中国人民银行宣布下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。央行称,此举旨在保持金融体系流动性合理充裕,引导货币信贷平稳适度增长,为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

春节前后,金融机构流动性略显紧张,降准预期曾一度升温,而央行多通过公开市场逆回购操作、中期借贷便利、常备借贷便利等市场工具补充流动性。此次央行“降准”消息一出,专家普遍认为在预期之中,主要是对冲外汇占款下降的需要,为实体经济发展提供充裕的流动性。

社科院金融所银行研究室主任曾刚认为,此前央行通过公开市场操作等方式向市场释放短期流动性,这种方式对汇率形成的压力比较小,但不是长久之计。“对银行来说,尽管都是释放流动性,但降低存款准备金率的方式成本更低,有助于提升银行支持实体经济的积极性。”

另外,1月,中央银行外汇占款减少6445亿元,仅次于去年12月外汇占款下降7082亿元的历史最大降幅。“去年末和今年初两个月外汇占款持续下降、且规模较大,需要降准对冲外汇占款的减少。”昆仑银行战略投资与发展部总经理助理李建军说。

此次降准能够释放多少流动性?据专家测算,截至1月末,人民币存款余额137.75万亿元,降准0.5个百分点将释放约5000亿元至6000亿元的流动性。

“当前,经济下行压力依然较大,降准会推动银行一定程度的信贷增长,释放出来一些流动性,推动经济平稳增长,也有助于中国结构性改革。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇说。

1月份货币信贷增加2.51万亿元,同比多增1.04万亿元,创出史上单月新高。央行相关人士此前表示,1月份的数字往往受传统中国新年因素影响较大,商业银行也往往倾向于年初多放贷款,央行一般不对此作过分的反应,而是倾向于节后稳定一段后再适度引导。

与此同时,在G20财长和央行行长会上,央行明确指出,人民银行的货币政策处于稳健略偏宽松的状态。

郭田勇认为,现在日本、欧元区等主要经济体都在推行量化宽松货币政策,美国也释放实行负利率的信号,央行此次降准多少也透露出“稳健中偏向宽松”的信号。

目前,中国正积极放开市场准入,推动大众创业和万众创新、高新产业发展、经济结构转型升级,而这些需要适宜的货币金融环境予以支持。

“今年中国经济面临去产能等五大任务,以及实现供给侧改革的要求,需要货币政策的支持,特别是流动性的支持。”李建军认为,利用降准这种长期的、没有资金成本的流动性多向企业提供长期的信贷支持,确保经济的平稳增长。

“供给侧改革需要在平稳的经济环境和良好的货币环境下才能推动,如果需求侧得不到合理适度的发展,供给侧改革也难以推行。”郭田勇说。

曾刚认为,未来一段时间,在采取货币政策为实体经济输血的同时,要采取财政政策刺激总需求,并加大改革力度,通过改革释放经济增长的内生动力,做到标本兼治。

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