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特朗普四处点火,美国到底图什么?
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自特朗普上台以来,对内废除了前任奥巴马推出的一系列政策,对外则四处点火,尤其是2018年以来特朗普先后掀起了全球贸易大战、重新全面制裁伊朗。

不过出来混迟早是要还的,随着美国中期选举的临近,特朗普的私人律师反水,最近更是传出了白宫内鬼们事件惹得特朗普极度愤怒。

吃瓜群众们前排围观时,或是谩骂或是讽刺特朗普,是否有去深入思考这些海外的“总统趣闻”对我们投资会产生何种影响?

01

特朗普的第一把火:全球贸易大战

2018年3月份以来,特朗普先后与中国、欧盟、墨西哥等国家和地区发生了贸易冲突,并不断升级贸易制裁措施,全球经济的领先指标:摩根大通全球制造业PMI指数一路下滑,目前已经下滑到2017年6月份的水平52.7。

数据来源:wind.众禄基金资产配置研究院

如果该指数继续下滑到50以下,就意味着全球经济的衰退。观察贸易战期间各市场指数的涨跌幅如下:

数据来源:wind.众禄基金资产配置研究院

从上图可以发现,此次贸易战期间,亚太地区、欧洲地区普遍下跌,而美国则继续上涨,导致这一现象的原因主要有两个:

  • 首先是美国经济一枝独秀,在全球经济低迷的状况下,资金为了保证安全都争先恐后的流向美国配置美股或者美国债券,通常在经济好转的时候,股票市场由于上市公司盈利增多而应该上涨,而债券市场则会由于经济好转下的加息预期而有所下降。但是18年二季度以来美国股票市场、债券市场则呈现出几乎双牛的局面,全球资金回流美国是其中一个最为关键的因素。
  • 其次美国是世界上最大的贸易逆差大国,一般而言,采用贸易制裁的方式虽自身也会受到影响,但相对贸易顺差国的影响更大。欧盟及北美其他国家的制裁都更像是做样子,贸易顺差国在于贸易逆差国进行贸易战时刻具有天然的弱势。

截止到2018年9月12日,北美地区的墨西哥、加拿大基本与美国达成了新的贸易框架。而欧盟自7月25日欧盟委员会主席访美之后也暂停了相互贸易制裁。

目前中国与美国之间还未达成贸易协议,而中国作为经济体排名第二的国家对全球经济具有非常重要的意义,若中美之间不达成贸易协议,也会影响全球的经济复苏以及全球股市的反弹。

02

特朗普的第二把火:全面制裁伊朗

2017年特朗普上台之后就四处宣扬要废除六国协议,继续制裁伊朗。而在2018年5月,当特朗普完成了医改、税改之后就立即抽出身来履行承诺对伊朗进行全面制裁,并设定了两个制裁时间点:8月份和11月份分别针对伊朗的不同产业进行制裁。

历次伊美记事

  • 1979年(卡特)宣布禁止美国从伊朗进口石油。
  • 1987年(里根)全面禁止从伊朗进口原油。
  • 1995年(克林顿)推动了《伊朗交易监管法》(ITR)和《伊朗制裁法案》(ISA),其中ISA禁止任何人向伊朗的石油工业进行大规模的投资
  • 2008年(奥巴马)六国协议,美国解除了对伊朗的制裁
  • 2018年(特朗普)退出协议,开始新一轮制裁

每一轮的制裁都有其国内外的各种诱因使然,其中我们分析奥巴马解除制裁的原因,并再看特朗普急于退出六国协议,可看出其中的利益角逐。

首先是一句关键的话:奥巴马对内看重人民,对外针对俄国。特朗普内外看重企业。

其次是客观条件

1、目前伊朗石油前四大买家是中国(24%)、印度(18%)、韩国(14%)、土耳其(9%)

2、随着美国页岩油,当油价在70美元/桶时,油企才有利可图,目前美国也有一些报道随着规模和技术的提升,可至50美元/桶

3、美国原油阵营中,亲美(加拿大、阿联酋、科威特、沙特、伊拉克、利比亚),反美(俄罗斯、伊朗、委内瑞拉)

石油的总需求量是相对恒定的,在奥巴马时代,油价不断下跌的好处是,一是美国人民受益,同时石油是工业的血液,而低油价是具有一定的通缩的,是世界经济上扬的重要支撑。二是打压俄罗斯,原油,作为俄罗斯重要的外汇收入,打压油价,就等于打压俄罗斯。

所以需要尽可能多的玩家进场,让伊朗通过六国协议,解除制裁,进入到国家石油市场中。(注:签订协议后,国际油价最低为23美元/桶)特朗普时代目的是为企业带来利益,特别是页油岩技术,将美国从石油进口国,逐渐变成出口国,那么他要做三件事,一是不让伊朗石油卖出来,二是通过制裁,造成伊朗国内动荡(推翻反美政权)。三是通过制造危机,减少石油输出国玩家,拉抬国际油价。

所以便有了戏剧性的一幕,以往都是伊朗主动犯事才导致美国的制裁,这一次什么事都没做,却招致了美国的严厉报复。因此伊朗开始了报复:继续开发核武器以及扬言封锁霍尔木兹海峡。

美国的制裁以及伊朗的反击让原油市场充满变数:

首先是,由于ISA要求美国的盟友都不允许向伊朗购买原油,目前也几乎只有中国会从伊朗购买原油,预计伊朗的原油出口量将下降200万桶/天。

其次,伊朗扬言封锁霍尔木兹海峡,该海峡具有较强的战略地位,控制该海峡将控制1750万桶/日的石油运输。

因为特朗普的目的提升油价以及伊朗的不确定性,这将导致全球原油供应在短期产生大幅度下滑,从而使得原油暴涨,而原油暴涨又会带来全球各国的输入性通货膨胀,而通货膨胀会使得各国加息来遏制,从而对债券市场形成利空。因此单就原油的影响来看,债券不是一个合适的投资标的。

03

特朗普玩火上身:美国中期选举风云

根据美国宪法 ,总统选举每四年举行一次,国会选举每两年举行一次。其中一次国会选举与四年一度的总统选举同时举行,而另一次则在两届总统选举之间举行。

在两次总统选举之间举行的国会选举,就是“中期选举”。 中期选举代表了普通民众对于特朗普前一个两年任期的评判,同时也会深刻影响特朗普后一个两年任期以及是否能够续任总统。

对于特朗普来说,如果此次中期选举失败,意味着接下来的两年里,虽然他仍高居美国总统宝座,但国会却不再受其控制,那么接下来两年在竞争对手的制肘之下很难取得靓丽的政绩,特朗普就任时的承诺无法达成,自然会影响他继续竞选下一任总统。

在这个关键的时刻,民主党不会让特朗普的中期选举过的太舒服,因此就有了文章开头提到的两个事件:

第一个就是8月下旬特朗普前私人律师认罪,承认自己受特朗普指示,使用选举资金向两名女性支付性关系封口费。

另一个事件则是白宫的内鬼门事件,9月5日《纽约时报》刊登一篇据称为白宫高层人士撰写的匿名文章,以猛烈炮火攻击美国总统特朗普,称白宫内部有一股“抵抗势力”,在想尽办法避免特朗普滥用职权,损害美国利益。

随着中期选举的临近,削弱特朗普公信力的消息或传闻将越来越多,而这也将会对股市产生影响。根据统计发现,历来中期选举前后,从8月底持续到10月初,股市平均下跌幅度为1.4%,不过年底和第二天年初则会出现反弹。

同时,美股的市盈率在经历了9年的牛市之后已经处于历史较高位置,而美元加息背景下全球货币流向美国也不断推升股市的上涨,一旦市场回落可能会引发资金之间的踩踏。

尽管目前美国经济复苏强劲,上市公司二季度报也非常靓丽,但是随着中期选举的临近以及美股市盈率的高企,市场波动率将会逐渐加大。

04

火中取栗:如何进行资产配置

因此在全球贸易战以及美元加息的大背景下,资金回流美国带来美股和美债的双牛,然而随着中期选举的临近,美股短期内大概率下降,这个时候的最优配置应该是美国国债。

其次美国与伊朗的关系持续紧张,会使得原油仍有上行空间,因此配置油气类的基金产品是一个不错的选择。而原油如果上涨过大会带来输入性通货膨胀压力,进而使得债券下跌,不过目前来看,原油温和上涨的概率更高,因此债券下跌的风险则较低。

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